PTA扶摇直上后于高位振荡

  　经历过始于8月中旬的深幅调整，PTA于国庆节前跌至6590的低点后，逐步展现出企稳迹象。节后第一个交易日，伴随着持仓量的巨幅放大，PTA主力合约TA0912一举发力拉出一根颇具气势的巨阳线，成为趋势转折的一个关键契机。在油价连创年内新高、PX价格震荡上扬、PTA现货气氛不断升温、终端聚酯产品整体销售持续走高量价同步跟进等众多利好因素刺激下，PTA期货表现强劲，一路扶摇直上，已然收复前期大部分跌幅。临近10月底，主力合约移仓换月至TA1001，多头势力强劲，表现势如破竹，期价一举冲破60日均线的强压力位。随之期价开始反复测试60日均线处的支撑力度，在周边市场的拖累下于高位维持振荡。截至10月30日，主力合约TA1001报收于7408元，期价累计涨幅逾10%。

　　油价连创年内新高

　　10月以来，国际油价突破8月以来的震荡区间，自70美元一路扶摇直上。受全球经济企稳回升、美元持续贬值、通货膨胀预期强化等诸多利好因素影响，NYMEX原油期货价格出现大幅上扬，不断刷新着年内高点，10月中下旬时更是成功上破80美元阻力位。但在10月21日最高攀至每桶82美元的一年新高后，国际油价终于结束了自10月8日起的八连阳，价格回归至80美元/桶下方，之后维持高位盘整态势。

　　此轮油价的大涨可归功于多个方面的因素推动：

　　首先是经济复苏的乐观预期以及世界主要经济体刺激政策产生的低成本货币因素给市场的推动作用。市场预测，欧元区在第三季度迎来经济正增长几乎毫无悬念，目前的问题主要是正增长幅度究竟有多大。此前，欧元区两大主要经济体德国和法国，已经与亚洲的日本一起，率先在第二季度重回经济正增长通道；相比之下，美国经济复苏的势头更为迅猛。投资者越来越相信，经济复苏虽然缓慢，但已启动，原油市场需求会随之增长，因此，投资热情不断升温。另外，10月中旬以来，美国进入了上市公司新季报的密集发布期。高盛、摩根大通、英特尔等一些蓝筹大公司率先公布了超出市场预期的盈利，导致投资者的乐观情绪随之顿时大幅高涨，从而对股市进而对原油期货市场产生了冲击。然而，部分公司三季度的优秀业绩毕竟已经成为过去，而大多数主流机构和经济学者对四季度以及明年整体经济的增长仍持谨慎态度。所以，当股市上信息释放的效应被市场消化之后，国际油价想要继续稳定在80美元的水平，还需要进一步市场乐观预期的支持。

　　另一方面，美元在10月以来呈现出明显的加速贬值趋势，一度下跌至14个月低位。由于国际石油期货市场以美元进行计价交易，美元的下跌使得原油期货对持有其他货币的国际交易者来讲变得相对便宜，加上市场中对经济复苏前景的预期日益乐观，美元的避险吸引力下降，投资者转而投资更高风险但收益也更可观的商品期货市场。此外，美元下滑也使得中国等进口大国以美元计价的原油进口成本降低，从而为原油价格提供了进一步上涨的空间。同时，国际能源署(IEA)和美国能源信息署(EIA)和石油输出国组织先后上调了对今年第四季度和明年的全球石油需求预期，这也为油价的上涨提供了支撑。

　　但不容忽视的是，当前美国原油高库存高达11亿吨，处于历史最高水平，此外，高油价不利于经济增长，同时也会抑制需求，这些因素对油价的上涨也将产生阻碍。目前市场投机因素加大，基础面仍显薄弱，大多交易商转为谨慎。交易多头气氛不充足，尽管多数交易商认为因经济复苏预期一路支撑，80关口年内不成问题，但未来短期之内突破抑或持续回落，尚面临考验。总言之，目前国际原油市场仍在调整中，尽管中长期向上趋势可以确定，但在80美元上方继续上涨的道路也不会很平坦，预计短期内将维持高位震荡。

　　原料PX 价格稳中走坚

　　经过近一个月的震荡之后，10月原料PX价格出现连续性上涨。尽管年底市场预期疲软，但由于上游原油价格的不断攀升，且下游PTA市场上涨推升PX现货气氛升温，加之受供应紧缺推动，亚洲PX现货市场价位于本月初即重返900美元关口之上，始终保持稳中走坚的走势。

　　10月份 PX装置减产促使供应面改善。随着日本、韩国、中国台湾和东南亚部分PX生产商减产的深入，PX产能扩充的负面影响也在逐渐减弱。更多买家将目光投向12月甚至更远期的船货，因为两套中东PX新工厂包括科威特KPPC和阿曼芳烃LLC的开车日期无法确定，贸易商摸不清后期供应前景。的确，亚洲现有生产装置因亏损近期多有减产行动，比如日本能源、出光兴产、新日石、台湾FCFC和CPC公司均下调了开工负荷。因此，经过一段时间的作用，前期过剩的供应正在逐步消化。随着供应面的改善，PX生产商会强烈要求价格向成本线上方回归。10月末PX市场表现出震荡特征，因目前的利润点在盈亏平衡线下方，故来自PX市场的成本支撑较强。

　　总体来看，现货PX市场目前正在震荡中寻找突破方向。一方面，从PX和MX、石脑油以及PTA的价差来看，绝大多数贸易商都认为PX仍处于低估值状态，因此，买家递盘太低无法吸引卖家的商谈兴趣。此外，11月合同高报以及11月ACP上涨预期对现货市场形成利好支撑，这些因素封闭了PX市场的下跌空间。另一方面，PX供应充足的问题还没有解决，随着后续新产能的投产，4季度供应面仍保持过剩预期，而且需求在4季度为传统淡季，因此，市场目光更多地关注下游表现。因此，PX现货市场在多方力量相互制衡下还在努力寻找一个新的平衡点，短期内大涨、大跌似乎均不易。

　　PTA现货价格大幅上涨

　　10月份，在上游原油涨至80美元/桶附近、PX涨至940美元/吨附近及下游产销旺盛的支撑下，PTA市场也强势上扬，PTA现货价格从10月初的6610元/吨涨至10月28日的7370元/吨。10月23日，翔鹭石化、逸盛石化等主流供应商相继宣布10月PTA合同结算在7050元/吨价位出台，比上一个月下调50元/吨，国内开机率还在90%左右。随着结算定位明朗，聚酯工厂考虑到当前产品库存并不高，销售形势再度回升，因此涨价意向再度出现，部分工厂再度出现涨价动作。另外一部分外商11月货源也已经提前出售，后期可售货源也相对不多，因此短期内市场延续反弹格局。截止10月30日，国产料市场卖方报盘价格稳定在7350-7400元/吨，实际商谈价格仍在7300-7350元/吨之间；外盘市场报盘价格在870-875美元/吨，实际商谈价格在865美元/吨左右。但临近月底时，行情逐步陷入僵持，因短期内原油、股指、美元等外围因素均在敏感区域，PTA现货行情调整迹象显现。

　　总体来看，目前PTA基本面趋于观望，短期行情处在振荡周期中，大涨大跌概率都不大，后期关注油价走势以及聚酯产品销售变化。

　　终端聚酯产销回升

　　下游聚酯产品方面，因工厂多无库存压力，10月份长丝、短纤、切片纷纷上涨几百元每吨，长丝有的品种上涨1000元每吨。经过国庆之后的聚酯原料急速上涨之后，10月下旬初期，聚酯产销一度出现较大幅度的回落，但因工厂多无库存压力，因此，市场心态整体保持平衡。因预期月底原料合同将高结，聚酯工厂率先启动强行拉涨行动，刺激了产销的大幅回升。

　　终端纺织服装行业10月份表现正常，开工基本稳定确定了其对聚酯产品的刚性需求。国家统计局公布数据显示，2009年9月，全国规模以上工业企业增加值同比增长13.9%，比去年同期提高2.5个百分点，比8月加快1.6个百分点。其中，纺织业增加值同比增长9.1%，增幅比上年同期回落1.1个百分点，比8月同比增幅下降0.7个百分点。2009年前三季度纺织行业总体仍延续上半年企稳回升趋势，并且此趋势愈加明朗。虽然国际市场需求持续低迷，行业出口仍在底部震荡，但行业生产、投资持续回升，利润反弹明显，行业结构调整加快；同时，就业严峻形势趋缓，部分子行业用工量开始回升，较好地贯彻落实了国家“保增长、扩内需、调结构”的指导方针，为宏观经济复苏及社会稳定做出了重要贡献。

　　海关数据方面，9月我国PTA进口48.36万吨，进口单价890.3美元/吨，其他对苯二甲酸进口12万吨，单价857美元/吨。进口量如此之大，可见中国的聚酯消费增长已经达到了前所未有的水平，巨大的聚酯市场产生的巨大需求是造成目前PTA价格大涨的根本原因。

　　总体来看，目前欧美经济有一定程度的复苏，加上年末西方传统节日到来等因素推动第三季度的中国出口形势回暖，对纺织服装行业提供支撑，也支撑聚酯产品价格上涨。

　　总结：

　　从图形上可知，进入10月后，PTA表现势如破竹，期价一路扶摇直上，逐渐突破多条均线的压制，尽数收复前期的大部分跌幅。10月中下旬起，为修正节后出现的过快过猛的涨幅，期价展露出回落调整态势，目前正反复围绕60日均线徘徊，于高位维持横向区间振荡。技术上，均线系统呈多头排列，且20日均线向上交30日均线成金叉；KDJ指标处于高位，MACD持续放出红色柱状线，技术显示正处于多头格局之中。结合基本面的情况，目前油价高位运行、PX稳中上涨、PTA现货市场气氛良好、终端聚酯产销形势回升等来自上下游的诸多因素均为PTA期价提供了较为有力支撑。总体来看，PTA依然具有上涨潜力，中期反弹趋势不改。目前期价正反复测试60日均线的支撑力度，短期将陷入横向区间振荡，但若能有效站稳，则后期涨势将进一步得到确立。操作上，建议中线低位多单继续持有。